Inflace stagnuje. ČNB nemá důvod pokračovat v uvolňování politiky

04.04.2025

Podle předběžného odhadu dosáhla březnová inflace 2,7 %, což je o 0,1 procentního bodu více, než očekával trh. Zatímco ceny potravin táhly inflaci vzhůru (meziročně +5,9 p. b.), ceny energií naopak inflaci snižovaly (−4,9 p. b.). Takzvaná jádrová inflace, tedy inflace očištěná o ceny energií, potravin, alkoholu a tabáku, se dostala na úroveň 2,9 %.

Inflace se stále nachází nad 2 % inflačním cílem České národní banky, ale zároveň v rámci jejího tolerančního pásma. Podle analytiků UNIQA je růst cen tažen především potravinami a službami. Zatímco ceny potravin bývají volatilní a neměly by být důvodem pro zásah měnové politiky, ceny služeb odrážejí domácí inflační tlaky spojené s růstem mezd – a právě na ty by ČNB reagovat měla.

Komentář analytika Investiční společnosti UNIQA Václava Franče:
"Současná struktura inflace nenasvědčuje tomu, že by ČNB měla v nejbližší době pokračovat ve snižování sazeb. Pauzu z minulého zasedání si zřejmě protáhne. Jádrová inflace ukazuje na přetrvávající domácí inflační tlaky, především v oblasti mezd a služeb. Zatímco ceny potravin bývají velmi proměnlivé a na jejich výkyvy by měnová politika neměla reagovat, u cen služeb je situace jiná – ty totiž odrážejí napětí na trhu práce a s ním spojený robustní růst mezd, na který by ČNB zareagovat měla."

Dále bude důležité sledovat, jak inflaci ovlivní nově oznámená americká cla. Ta sice mohou celkově zpomalit ekonomický růst (a tím i inflaci), ale případné odvetné kroky EU mohou naopak inflaci mírně zvýšit zdražením dovozu z USA.

V UNIQA aktuálně očekáváme, že průměrná inflace za celý rok 2025 dosáhne 2,4 %.