Komentář k dění na finačních trzích

16.08.2024

 

Na přelomu července a srpna jsme na finančních trzích zaznamenali zvýšenou volatilitu. K výrazným propadům došlo především na trzích rizikovějších aktiv, jako jsou akcie, kryptoměny a některé komodity. Naopak ceny dluhopisů reagovaly veskrze pozitivně. Co bylo příčinou těchto pohybů:

1. Slabší dovolenková likvidita: Nižší likvidita na finančních trzích během dovolenkového období vede k obtížnějšímu absorbování větších obchodovaných objemů.
2. Slabší makroekonomická data v USA: Zejména údaje z trhu práce, které naznačovaly menší než očekávaný počet vytvořených nových pracovních míst. Tyto údaje mohou naznačovat zpomalování americké ekonomiky v reakci na měnovou restrikci FEDu v posledních letech.
3. Slabší výsledky některých společností: Některé společnosti reportovaly během probíhající výsledkové sezony slabší výsledky nebo výhledy, což způsobilo pokles cen jejich akcií. Nicméně, v průměru zisky i tržby firem z indexu S&P500 rostou a překonávají odhady analytiků.
4. Zvýšení sazeb japonskou centrální bankou: Zvýšení sazeb, očekávání další restrikce a posilující japonský JEN přispěly k tržní korekci. Japonská měna sloužila jako financující měna v rámci tzv. carry trades, které umožňují nízkonákladové obchodování na úvěr. Tato strategie ztrácí na atraktivitě, když náklady financování rostou a financující měna výrazněji posiluje. Někteří investoři ji tak raději ukončí, případně jsou nuceni ji ukončit, a na úvěr nakoupená aktiva odprodají.
5. Geopolitická rizika: Rostoucí napětí na Blízkém východě a zvýšené riziko vojenského konfliktu.

Po zmíněné korekci se na trhy vrátila převážně pozitivní nálada, ale co se bude dít dál?

Nepochybně musíme nadále počítat se zvýšenou volatilitou. Trhy byly oceněny pro bezstarostnou jízdu a najednou se na displeji rozsvítilo několik varovných kontrolek. V posledních 15 letech si navíc tržní subjekty zvykly na různé typy fiskálních a monetárních stimulů a intervencí, které vedly k vyšší úrovni valuací jednotlivých společností. Jejich účinky ale postupně vyprchávají. Centrální banky však postupně nastupují na cestu opětovného uvolňování měnové politiky a snižování úrokových sazeb. Finančními trhy současně cloumá umělá inteligence, která může být v následujících letech výrazným hybatelem zisků mnoha firem. A do toho všeho geopolitické tenze a volby, které v tomto roce proběhnou na polovině planety. Jaký mix z toho vzejde, nám naznačí následující měsíce.

Z pohledu drobného investora nemá smysl měnit nastavenou investiční strategii. Podobné propady mohou být naopak vhodnou investiční příležitostí.